宁德时代财报:Q4净收好同比下滑33.9%,近百倍市盈率存隐忧郁

时间:2020-03-19 08:04来源:http://www.tramdungxanh.com 作者:贵州东晶外贸网 点击:

撰写 | 菲兹

编辑 | 森淼

日前,创业板一哥宁德时代公布了公司2019年业绩快报。数据表现,与公司强烈上涨的股价差别,宁德时代扣非净收好在往年第四季度下滑33.9%,这也是继往年第三季度以来,公司单季度收好再次下滑。

自2018年上市以来,宁德时代不息两个季度收好同比下滑还尚属首次。但仅仅由于与特斯拉的一纸组正当向,宁德时代股价就在63个交易日内涨幅达到147.3%。遵命其最新3103亿元市值计算,公司市盈率依旧超过80倍。

在电池白名单珍惜政策作废、动力电池技术发展路线又面临争议的背景下,宁德时代异日发展意外能一帆风顺。对此,投资者有必要要保持一份必要的惊醒。

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补贴退坡毛利下走

单季收好降低三成

2月27日,宁德时代发布业绩预告。数据表现,2019年公司实现业务收好455.46亿元,同比添长53.8%,归母净收好43.56亿元,同比添长28.6%,扣非归母净收好37.20亿元,同比添长18.9%。

根据业绩快报测算,2019第四季度公司实现业务收好126.90亿元,同比添长21.1%,归母净收好8.92亿元,同比下滑11.6%,扣非归母净收好7.55亿元,同比下滑33.9%。继往年第三季度以来,公司单季度收好再次下滑。

2019年6月,新能源汽车出售补贴新政正式实施,其中,国家补贴较 2018 年平均下滑幅度超过 50%、地方补贴除公交车外其他车型则统统作废。在补贴大幅退坡的冲击下,国内新能源汽车出售赓续下滑清晰。

受此影响,宁德时代毛利率赓续下滑。2019年三季报表现,公司第三季度毛利率为27.93%,创下公司近五年以来毛利率新矮,也成为公司2019年下半年盈利程度降低的重要因为。

现在望,公司以价换量的策略基本保持了业务收好的安详添长,有效化解了公司近几年新添产能的开释压力,但从公司存货数据上望,出售压力依旧存在。2019年三季报表现,公司存货由2018年同期的52.86亿元攀升至100.05亿元,添长幅度挨近一倍。

在公司毛利率赓续承压的情况下,宁德时代异日业绩的添长只能倚赖新市场的开拓。但从公司现在挨近52%的市场份额来望,异日的挑起飞间好像不大。

据高工锂电数据表现,2019年国内动力电池装机量62.4GWh,同比添长9.5%。其中,宁德时代装机量达到32.3GWh,对答国内市占率为51.79%,再创历史新高。

业妻子士分析认为,2019年新能源汽车出售的补贴退坡,续航里程200公里以下车型直接作废补贴,对走业矮端产能往化最大。相逆,以宁德时代为代外的高端产能依旧稀缺,公司市占率才得以迅速升迁。但是,随着走业白名单制度的作废,日韩动力巨头正在添紧重返中国市场,宁德时代独霸高端市场的局面将被打破,公司这一超高的市占率恐怕也难以赓续。

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日韩巨头重返中国

高端电池竞争添剧

据SNE Research数据,2018年宁德时代以21.18GWh装机量再次夺得全球动力电池装机量第别名,市场占领率达到21.9%。自公司竖立到市场份额全球第一,宁德时代仅用了七年时间。这其中,除了公司技术实力与研发投入外,国家动力电池白名单制度的实施,成为公司发展的一大重要助力。

公开原料表现,宁德时代成立于2011年,其前身为ATL(新能源科技有限公司)的动力电池事业部。倚赖着ATL在手机锂电池周围的技术实力,宁德时代在2012年获得了宝马公司第一款纯电动车之诺1E的动力电池订单。此后,在宝马品牌的背书下,宁德时代在动力电池周围名声大噪,逐渐睁开了国内市场。

2013年9月,国家最先对新能源客车走业进走补贴,国内新能源汽车出售最先爆发。到2015年,吾国新能源汽车销量已经跃居世界第一。同年,国家最先执走动力电池“白名单”准入制度。

2015年10月,工信部公布《汽车动力蓄电池走业规范条件》现在录(第一批),遵命那时有关规定,倘若配套的电池不在白名单之列,整车就拿不到补贴。这一政策的实施,相等于将那时的松下、三星SCI及LG化学倾轧在补贴之外,有效地珍惜了周围和技术实力较弱的国内电池企业。宁德时代有余了政策利好,实现了市场份额的迅速挑高与自己业绩的爆发式添长。

财报表现,2014年-2018年,宁德时代业务收好别离为8.67亿元、57.03亿元、148.79亿元、199.97亿元和296.11亿元,年均复相符添长率高达102.62%。与此同时,宁德时代净收好由2014年的0.54亿元添长至2018年的33.87亿元,4年内添长超过60倍。

数据表现,2018年全球新能源车的出售量为200万辆,其中中国出售125万辆,占超过全球销量的一半以上,达62.5%。国家补贴政策基本收到预期恶果。与此同时,国内动力电池走业展现矮端产能重要过剩,企业恶意骗补、套补事件一连发生。为了走业的健康发展,国家最先酝酿新的补贴方案,并重新引入竞争机制。

2019年6月21日,工信部正式废止政策《汽车动力蓄电池走业规范条件》,同时废止一至四批相符条件企业现在录 (动力电池“白名单”),国内市场重新向外资企业盛开。

在此情况下,以松下、LG化学及三星SDI为首的日韩企业纷纷在中国重新投资建厂。其中,三星SD在现投资105亿元新建5条60Ah锂离子动力电池生产线。松下和LG化学也别离在苏州和南京扩建动力电池产能。

一向以来,在日韩巨头企业缺位的情况下,宁德时代在国内高端电池周围处于单寡头地位Bloomberg统计数据外明,2014年-2018年,宁德时代毛利率远远超过松下、LG及三星SDI毛利率程度。车和家创首人李想也曾说到:“宁德时代都是车企董事长到它们那列队往要电池。”所以,在日韩企业重返国内市场的情况下,宁德时代异日势必将面临兴旺的竞争,公司的高毛利程度恐怕也将难以赓续。

除此之外,在新能源汽车走业发展倾向由出走效率优先转向效率与成本并重的情况下,磷酸铁锂倚赖着较大的成本上风最先死灰复然,这让三元锂电池为主的宁德时代遭遇到新的挑衅。

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磷酸铁锂死灰复然

技术路线之争再首

对宁德时代来说,对三元锂电池技术倾向的成功押注,也是其动力电池周围后来居上的一个重要因为。

早期的动力电池技术路线分为磷酸铁锂电池与三元锂电池两个倾向。其中,磷酸铁锂电池技术最早,坦然性更好,但能量密度矮,被普及的配套于新能源客车之中。三元锂电池行为那时新兴技术,产品展示能量密度高,所装配汽车的续航能力更强,但存在高温状态的安详性差,坦然性不高等题目。

2016年之前,比亚迪一向是磷酸铁锂周围的霸主,其新能源客车销量及动力电池装机量不息位列走业第一。出于将汽车坦然性行为首位的考虑,比亚迪异国对三元锂电池技术做过多投入。相逆,宁德时代则选择了磷酸铁锂与三元锂电池两个倾向的同步研发,并在三元锂电池技术成熟以后,成功实现对比亚迪的逆超。从2017年首,宁德时代就成为新的国内动力电池装机量冠军。

三元锂电池技术的迅速商用,带动了有关正极原料中贵金属价格的上涨。其中,又以金属钴价格上涨最为强烈。生意社数据表现,钴价在2016年中仅为19.41万元/吨,到2018年,最大涨至66.4万元/吨。

飙升的钴价愈发电池企业成本不走承受之重,在此情况之下,限制钴的行使量就成为限制电池成本的关键因素之一,成本更矮的磷酸铁锂电池重回到走业的关注之中。

据真锂钻研有关数据表现,2020年2月11日,三元811正极原料的价格则是16.6万元/吨,磷酸铁锂正极原料的价格仅为4.2万元/吨,两者价差挨近4倍,磷酸铁锂成本上风清晰。

截止现在,宁德时代总产能约为57GWh,其中三元锂电池产能为40GWh,占比超过70%。业妻子士认为,一旦动力电池技术路线重新转向磷酸铁锂,宁德时代原有的三元锂电池产能将承受重大压力。

2020年1月11日,王传福高调宣布比亚迪新一代磷酸铁锂电池即将量产。据称,这一叫做“刀片电池”的新品,体积比能量密度上升迁了50%,有效解决了磷酸铁锂电池续航能力不及的题目,并保持了磷酸铁锂电池散炎好、坦然性高的上风。

能够想象的是,若宁德时代不及及时跟进磷酸铁锂技术路线,曾经发生在比亚迪身上的哀剧就有能够再次上演。

外有强敌,内有劲旅。国内新能源汽车出售的滑坡,更让投资者纷纷对宁德时代的异日有余忧忧郁,公司股价自2019年3月以来赓续矮迷。但公司与特斯拉组相符的新闻,又让宁德时代股价逢恶化吉,再创历史新高。

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特斯拉组相符细节未明

80倍市盈率必要镇静

自2019年第三季度最先,国内新能源汽车销量因补贴退坡而遭遇销量降低,宁德时代股价一度承压。但随着公司将向特斯拉供货新闻的传出,公司股价再度强劲上涨,成功创出历史新高。

2月3日,宁德时代公告,公司拟与特斯拉签定制定,将于2020年7月首至2022年6月向特斯拉供答锂离子动力电池产品。

尽管宁德时代在公告中强调:“特斯拉对产品采购量不做保证,产品采购量须以特斯拉后续详细采购订单为准”,但这并异国不准二级市场投资者的亲炎,公司股价飙升的势头令人咋舌。

统计数据表现,自2019年11月1日以来,公司股价自矮点68.42元启动,到2020年2月日,公司股价最高涨至169.89元,在63个交易日内,涨幅达到147.3%,公司总市值也达到 3751.85 亿元。遵命公司业绩预告中43.56亿元的净收好计算,公司市盈率达到86倍,创公司上市以来新高。

然而,与二级市场的狂炎差别,无数业妻子士认为,与特斯拉的组相符,对宁德时代短期业绩并不及挑高太多,即便从长希望,也存在较大不确定性。

最先,特斯拉与宁德时代的组相符方案自己有余了变数,不论是技术方案选择、详细供货数目乃至宁德时代能维持的收好率,都存在很大的不确定性。

2月28日,也就是两边组正当向公布之后十天,媒体又报道特斯拉与宁德时代正在商议行使无钴电池,以求进一步缩短生产成本。就现在的技术路径望,磷酸铁锂是唯一能够量产的”无钴“电池方案。也就是说,两边组相符方案很能够是磷酸铁锂电池产品。前文已经论述,对宁德时代来说,一旦磷酸铁锂再次成为动力电池主流技术路线,将对宁德时代整个供答链、以及其数百亿资金的打造的巨额产能产生重大的杀伤力。所以,若这一方案成真,对宁德时代永远发展隐微弊大于利。

但就特斯拉来说,追求动力电池成本的赓续降矮是公司第一位的原则,宁德时代在组相符中的话语权就难以保证。也正是由于这一题目,尽管松下与特斯拉组相符多年,两边有关却一向磕磕绊绊。也有分析认为,正是由于特斯拉对动力电池企业的压榨,导致松下都不情愿不息产,才宁德时代有机会与特斯拉组相符。

稀奇值得着重的是,松下属下的特斯拉车用电池业务运营状况堪忧郁,在截至2019年3月的财年中还展现了超200亿日元的运营折本。可想而知的是,宁德时代行为特斯拉的供答商,这栽压力恐怕也难以不走避免,宁德时代即便供货成功,对公司真实的收好贡献程度还尚未可知。

其次,就特斯拉来说,也不会让占领40%整车成本的电池模块永远受制于人。截止现在,特斯拉已经实现了自动驾驶的柔硬件统统自立化生产。与自动驾驶技术同样重要的动力电池技术,也会是特斯拉异日称霸电动车市场所必须自立掌握的中央技术。

据美国媒体报道,特斯拉正在美国弗里蒙特建设一条试点生产线,在电动车周围有着超级野心的特斯拉,已经迈出了自产动力电池的第一步。

实际上,有自建电池计划的远不止是特斯拉一家。行为新能源整车生产企业来说,电池外供就意味着供答链中最关键的环节受制于人。据节点财经(ID:jiedian2018)统计,现在国外巨头车企戴姆勒、大多集团,以及国内头部企业长安、长安等主机厂均有自建电池工厂的打算。

攀升的股价,挨近百倍的市盈率,无疑代外着二级市场对宁德时代异日发展的优越预期。但在外有强敌、内有劲旅的背景下,宁德时代异日的发展意外能有一帆风顺。面对着新能源汽车兴旺的降本压力,异日新能源电池周围的技术路线争取无疑将更为强烈,谁将胜出现在也难有定论。

在此情况下,与此畅想公司异日的优雅蓝图,不如凿凿跟进公司的业绩外现。公司此份业绩通知的发布,答该挑醒了投资者必须保持一份必要的惊醒。

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